中经记者 庄灵辉 卢志坤 北京报道
日前，五新隧装（835174.BJ）发布2025年半年度报告。2025年上半年，五新隧装整体营收下滑，矿山开采市场、水利水电市场、后市场等增量市场营收同比均增长，其中矿山开采市场营收同比增幅超180%。
《中国经营报》记者注意到，五新隧装在2025年半年度报告中宣布，公司成立专门的水利水电团队，重点跟进抽水蓄能电站、雅鲁藏布江水电工程等重特大项目。据五新隧装相关负责人介绍，相应团队去年就已成立。
增量市场收入增长
2025年上半年，整体营收下滑同时，五新隧装增量市场营收持续增长。
具体来看，2025年上半年，五新隧装矿山开采市场实现营业收入4581.82万元，同比增长182.62%；水利水电市场实现营业收入3153.82万元，同比增长72.61%；后市场实现营业收入3041.26万元，同比增长19.57%。
据悉，五新隧装后市场业务主要包括整机再制造与大修服务等。近两年，五新隧装将后市场业务定位为战略性增长极，主业业绩承压同时，包括后市场在内的增量市场取得了较快发展。
2024年，五新隧装矿山开采市场、水利水电市场、后市场分别实现营收4740.51万元、5033.53万元、5761.31万元，同比增幅分别为78.36%、96.06%、102.60%。
值得注意的是，2025年上半年，五新隧装主营业务营收及成本同比均有所下降，其他业务收入及成本同比均有所上升。其中，其他业务收入同比增长12.48%，成本同比增长27.05%。
“公司其他业务主要包括后市场业务及少部分经营性租赁。”五新隧装相关负责人向记者表示，因为后市场业务列入其他业务，2025年上半年公司其他业务收入及成本有所上升。
不久前，雅鲁藏布江水电工程引发市场热议，不少工程机械企业宣布将积极争取或参与相关项目。
在2025年半年报中，五新隧装方面表示，公司成立专门的水利水电团队，重点跟进抽水蓄能电站、雅鲁藏布江水电工程等重特大项目。
实际上，除雅鲁藏布江水电工程外，五新隧装上述提法在2024年半年报及年报中均已出现，只不过重点跟进工程为抽水蓄能电站、西南水电站等重特大项目。五新隧装相关负责人也向记者透露，公司水利水电团队为去年成立。
除上述增量市场外，五新隧装近年来还在开拓海外市场。五新隧装方面曾向记者表示，公司计划用十年时间使得国内和海外市场销售规模各占50%，但从行业经验和自身发展策略考虑，其海外拓展进程不会太快。
铁路、公路市场仍承压
五新隧装隧道施工装备产品的核心需求主要来自高铁、普通铁路、高速公路、水利水电等基建项目。尽管增量市场营收规模及占比有所增长，2025年上半年，五新隧装主要营收仍来自铁路与公路市场。
具体来看，2025年上半年，五新隧装水利水电市场收入占比为8.22%，同比增加3.71个百分点；矿山开采市场收入占比为11.94%，同比增加7.93个百分点；铁路市场收入占比为49.21%，同比减少7.5个百分点；公路市场收入占比为30.01%，同比减少3.91个百分点。
从业绩情况来看，2025年上半年，五新隧装公路与铁路市场仍有所承压。当期，五新隧装铁路市场实现营收1.89亿元，同比减少17.73%，毛利率同比减少2.52个百分点；公路市场实现营收1.15亿元，同比减少16.10%，毛利率同比减少2.40个百分点。
此外，市场开拓压力下，2025年上半年，五新隧装矿山开采市场、水利水电市场毛利率同比均有所下降。在此背景下，当期五新隧装实现总营收3.84亿元，同比减少5.19%；实现归母净利润0.51亿元，同比减少26.87%。
分区域来看，2025年上半年，五新隧装东北地区、西南地区、西北地区营收同比下滑，其中东北、西南地区下降较为明显。五新隧装方面解释称，当期东北地区、西南地区新开工项目有所减少，存量项目施工进度出现阶段性放缓，导致相关设备需求有所下降；同时，在市场需求承压的背景下，公司坚持以提升经营质量为核心，聚焦优质业务机会，优先承接付款条件良好、回款风险较低的订单，以此保障现金流稳定和经营的稳健性。
同时，五新隧装华北地区、华东地区、华南地区、华中地区收入有所增长，其中华中、华东地区增长较为明显。五新隧装方面解释称，当期合武高铁长岭隧道、沪渝蓉高铁等华东及华中地区项目开工建设，直接拉动了华东及华中地区的设备需求增长；公司积极拓展水利水电市场，设有专门的水利水电团队，重点跟进抽水蓄能电站等重大项目，而华东、华中地区水利水电项目较多，进一步助推了华东及华中地区营业收入增长；此外，公司将中小矿山及小断面巷道开拓列为重点开发市场，相关产品已在山东、河南等主要矿区成功应用，市场对公司矿山开拓设备的需求逐步上升。
（编辑：卢志坤 审核：童海华 校对：颜京宁）
