4年2次IPO无果，被迫启动E轮融资，哪吒汽车率先等来的，不是几十亿的救命钱，而是总额仅几百万元的欠税公告。
企查查APP显示，近日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司（以下简称“合众新能源”）新增三则欠税公告，欠税总金额为215万余元，当前新发生的欠税余额合计215万余元，欠税税种为城镇土地使用税、印花税、房产税。
无独有偶，面对五一出行的流量考验，哪吒汽车又因APP断网登上热搜，进而引发公众信任危机。加之年初爆发的工厂停摆、供应商与经销商集体维权、员工欠薪、车主售后无门等问题，哪吒汽车迎来至暗时刻。
累计融资超200亿、曾斩获造车新势力车企销冠的哪吒汽车，为何会陷入生死危局？巨头一旦倒下，谁将成为最大受害者？
被忽视的现金流
2023年10月，时任哪吒汽车CEO的张勇豪言：账上有100亿的资金，不着急IPO。
然而不到一年，2024年6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源便提交了赴港IPO的申请书。资料显示，哪吒汽车为合众新能源的智能电动汽车品牌，该品牌发布于2018年6月。
根据合众新能源提交的财务数据，2022财年（下述财务数据提到的年份，均以财年计）期末余额为67.57亿元，至2023年，其期末余额变成了28.37亿元。此时距离张勇口中的百亿现金，仅仅过去了2个月，其资金动向成谜。
从现金流量表上来看，2022年其筹资活动产生的现金流量净额为107.55亿元，至2023年，该数额便骤降至23.27亿元。这意味着，2023年，合众新能源并未筹集到足够多的资金。而根据其公布的财务数据，该项由债务增减及其他筹资活动组成，2022年，合众新能源债务增加65.04亿元，减少31.79亿元；2023年，其债务增加56.45亿元，减少56.56亿元。也就是说，2023年，合众新能源不但没有筹集到足够多的资金，还较2022年多还了近25亿元的债务。
如果筹资活动产生的现金流量净额能够预示企业的发展潜力，那么投资活动产生的现金流量净额便预示了企业的扩张程度。2022年，合众新能源投资活动产生的现金流量净额为-21.95亿元，至2023年，该项又变为-18.96亿元。简单来说，合众新能源一直在掏钱扩张。
一边加紧扩张，一边筹资锐减，合众新能源需要足够亮眼的经营数据。事实情况是，2021年至2023年，合众新能源总收入分别为人民币50.89亿元、130.5亿元和135.55亿元。增长主要由汽车及零部件销售收入而来。在衡量企业经营健康状况的毛利率指标上，合众新能源的毛利率指标逐步好转，由2021年的-34.4%提升至2023年底的-14.9%。尽管如此，公司仍交出了3年亏183.77亿元的成绩单。
彼时张勇口中的不缺钱是故意制造的烟雾弹，还是筹资承压下的不得已，外界尚不得而知，但三六零的行为耐人寻味。2022年6月26日晚间，三六零发布公告称，三六零全资子公司三六零私募基金拟将其持有的哪吒汽车3.53%股权的出资权转让给两家有限合伙企业，对应的增资额为10亿元。换句话说，领投D轮的三六零，其尚未支付的10亿元投资款不再投了。
跑偏的经营战略
从资本市场的角度出发，领投方撤资可能反映其对公司发展方向或经营模式的不满，迫使公司重新审视经营战略，可能打乱原有的业务布局和规划。
汽车制造作为重资产、复杂程度高的行业，充足的资金支持是新创车企生存的必要条件。此前合众新能源的融资之路上，“科技平权”是其一贯的理念。这与其创始团队密不可分。
资料显示，合众新能源创始人兼董事长方运舟系全国人大代表，清华大学博士，师从中科院院士、新能源动力系统与交通电动化学专家欧阳明高，曾创建国内最早的新能源汽车研发平台和体系，是个妥妥的技术大拿。
在创立合众新能源前，方运舟一直效力于奇瑞汽车，2001年，方运舟被调入奇瑞汽车新成立的清洁能源汽车专项组，负责混合动力汽车、替代燃料汽车、电动轿车等清洁能源汽车前沿技术研发。
2014年，方运舟联合了亿华通、浙江清华长三角研究院等清华大学背景的机构和企业以及前奇瑞老同事，共同在浙江桐乡成立了合众新能源，并坚持走自建工厂路线。
公开报道显示，合众新能源战略规划“四国六地”的研发矩阵，打造具有全球视野的技术领先的研发平台，比如，在美国成立硅谷智能驾驶研发中心、在上海成立研发中心、在北京成立造型中心，而在德国与意大利也在抓紧筹备成立工程技术中心、设计中心，以整合全球资源，建立一支强大的技术研发队伍。
2018年，哪吒汽车品牌正式发布，有着多年营销管理经验的张勇成为哪吒汽车联合创始人并担任CEO。同年7月，哪吒汽车N01新车下线，11月，该款车型在广州车展正式上市。
在市场定位上，凭借自产优势，哪吒汽车选择了“农村包围城市”的差异化战略，这也让其尝到了甜头：2021年，哪吒汽车累计交付69674辆，同比增长362%；2022年，该公司凭借哪吒V、哪吒U两款高性价比车型，以15.2万辆的年销量登顶造车新势力榜首。于是，2022年7月，哪吒汽车推出了进军高端市场的哪吒S车型，希望以此实现快速扭转亏损。
然而，由于对资本市场与现金流的错误认知，面对陡升的资金压力，哪吒汽车昏招不断：盲目将重心从畅销的低价车型转向“轿跑突围”战略，步子迈得太大致使顾此失彼，定位模糊后市场份额被蚕食；对服务器维护不足致官网宕机、APP断网，引发用户信任危机，2024年销量暴跌40%，进一步加剧财务危机；CEO缺乏舆情判断能力，主动置身舆论风暴中心，品牌价值濒临破产……
被迫买单的人
频频失误之下，哪吒汽车的IPO之路，再次蒙上阴云。自2024年6月26日合众新能源递交赴港IPO申请书，尽管有中金公司、摩根士丹利、中信证券、农银国际、招银国际以及普华永道等中介天团的加持，至今未有进展。
将企业带入危局后，CEO张勇“下课”，董事长方运舟走到台前，开始寻找新的“救命钱”。
据《每日经济新闻》报道，1月24日，哪吒汽车召开了一场股东沟通会，讨论正在进行的E轮融资，计划融资规模约40亿～45亿元，其中领投方将投资约30亿元。而领投方提供的30亿元融资到账前提是哪吒汽车要对现有债务提供一个合理的解决方案。
3月19日，哪吒汽车召开供应商大会，提出希望通过“债转股”的方式减轻债务，以便推动新融资的顺利进行。3月25日，哪吒汽车方面宣布，已与国内134家核心供应商达成总计超20亿元的债转股协议。此次债转股计划获得宁德时代、国轩高科、北斗智联、绿野汽车照明等头部供应商积极响应。至4月15日，这30亿元资金仍未到账。
也是在这次供应商大会上，哪吒汽车宣布获得了一笔来自当地金融机构高达100亿泰铢（约合人民币20亿元）的巨额授信额度。而在资金用途上，公开表述为：它将为哪吒汽车在泰国市场的进一步发展提供强有力的支持，加速其在当地的销售网络建设、产品推广及服务提升等方面的工作。
对国内市场而言，哪吒汽车主打性价比路线，2020年8月，哪吒汽车与365约车合作推广网约车，先是在成都提供至少1000辆纯电动汽车哪吒N01，后又推出哪吒U定制网约车。而今，哪吒汽车已成为网约车市场最受欢迎的品牌之一。按照此前破产的新能源车企带给市场的影响来看，对于哪吒汽车受众而言，哪吒汽车陷入危局，将致数以万计网约车司机面临生存压力。
而根据其赴港IPO申请书，结合企查查历次融资，股权穿透后不难看出，桐乡市国资委、桐乡市财政局、浙江省财政厅等持股国资，也将随着哪吒汽车的生死危局受到影响。
哪吒汽车，需要一个“救世主”。对此，智能终端领域的资深人士认为，人工智能大模型的成熟，或将为哪吒汽车带来一线生机，在以中高端市场为盈利点的路上，智能手机的升级路线以及小米的私人定制，可作为哪吒汽车的转型之道，前提是，哪吒汽车能走出资金困境的现状。
（大众新闻记者 李振兴）
